定制家居加快大宗業(yè)務(wù)布局|歐派家居同比增長53% 金牌廚柜毛利率低于20%
網(wǎng)易家居報道
上市家居企業(yè)已陸續(xù)披露了2019年財報,從歐派家居、索菲亞、尚品宅配、好萊客、志邦股份、我樂家居、金牌廚柜、皮阿諾、頂固集創(chuàng)的業(yè)績來看,9家定制家居企業(yè)的總營收接近400億元,銷售毛利率均在行業(yè)平均水平之上,全屋定制市場潛力不可小覷。
在地產(chǎn)壓制與行業(yè)競爭加劇壓力下,定制家居企業(yè)紛紛尋求渠道變革,將獲取流量的時間節(jié)點向前推移,目前定制家居企業(yè)的銷售模式仍然以經(jīng)銷商渠道為主,但從近年來的營收來看,大宗業(yè)務(wù)占比上升趨勢明顯,而與直營渠道和經(jīng)銷渠道相比,其毛利率大多處于低位。
大宗業(yè)務(wù)上升趨勢明顯4家同比增長超過100%
在9家定制家居上市公司中,尚品宅配沒有披露大宗業(yè)務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù),網(wǎng)易家居以另外8家企業(yè)的大宗業(yè)務(wù)業(yè)績進行分析比較。
2019年歐派家居大宗業(yè)務(wù)營收規(guī)模最大,達到21.62億元,其次為索菲亞,大宗業(yè)務(wù)收入9.40億元,皮阿諾以6.43億元排在第三。好萊客的大宗業(yè)務(wù)收入僅為0.12億元,但與2018年相比,同比增長了795.25%。
從大宗業(yè)務(wù)收入在總營收中的占比來看,皮阿諾的占比最高,達到43.71%,而在2014年,其大宗業(yè)務(wù)收入占比僅為8.80%。
對比2014年和2019年幾家定制家居企業(yè)的大宗業(yè)務(wù)收入占比,可見其增長趨勢:歐派家居大宗業(yè)務(wù)收入占比由2014年的7.94%提升至2019年的15.98%;金牌廚柜大宗業(yè)務(wù)收入占比——2014年為7.58%,2018年為12.10%,2019年為23.76%,增長迅速;志邦家居的大宗業(yè)務(wù)占比相對穩(wěn)定,從2014年的15.41%提升至2019年的22.20%。
定制家居行業(yè)大宗業(yè)務(wù)發(fā)展的增長,與房地產(chǎn)行業(yè)的變化有著密切關(guān)系。我國房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升與精裝房政策迅速推進,倒逼家具企業(yè)渠道變革。近幾年我國房地產(chǎn)行業(yè)采購發(fā)生改變, 一方面我國房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升,大型房地產(chǎn)企業(yè)采購議價能力提高。另一方面,精裝房政策迅速推進要求房企實行集中采購。
2017年《關(guān)于進一步加強住宅裝飾裝修管理的通知》提出,到2020年,新開工全裝修成 品住宅面積要達到30%,進一步的對全裝修房提出了更高的要求。
隨著2019年住建部出臺的《住宅項目規(guī)范》,國內(nèi)商品房住宅精裝修開盤套數(shù)約為340萬套,精裝修滲透率達到32%,但對比發(fā)達國家80%以上的全裝修比例,還有很大的發(fā)展空間。
在此背景下,定制家居行業(yè)尤其是含在硬裝范疇的櫥柜行業(yè),與房地產(chǎn)開發(fā)商合作的工裝業(yè)務(wù)占比將有明顯提升,大宗業(yè)務(wù)渠道重要性凸顯。房地產(chǎn)企業(yè)集中度提升與精裝房政策的快速推進為家具企業(yè)工程業(yè)務(wù)渠道銷售提供更多機遇與挑戰(zhàn)。
大宗業(yè)務(wù)毛利率尚處低位 金牌廚柜僅19.95%
由于地產(chǎn)商和裝修公司處在流量入口上游,且能夠批量采購,家居企業(yè)在與地產(chǎn)商、裝修公司合作時議價能力尚為有限,除歐派家居和志邦家居以外,其他主要上市公司大宗業(yè)務(wù)毛利率普遍低于直營和經(jīng)銷毛利率水平。
從近幾年的數(shù)據(jù)來看,金牌廚柜的大宗業(yè)務(wù)毛利率都處于低位,均低于20%。志邦家居的大宗業(yè)務(wù)毛利率逐年上升,從2017年的23.12%上升到2019年的42.03%。而2019年歐派家居的大宗業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑,從2018年的49.48%下降到2019年的34.63%,同比下滑14.85%,毛利率水平并不穩(wěn)定。
華創(chuàng)證券研究報告認為,我國主要上市定制家具公司毛利率水平呈上升趨勢,其中大宗業(yè)務(wù)毛利率變動幅度相對大,這種情形在二線定制家具龍頭公司中表現(xiàn)更為明顯。主要原因在于二線定制家具企業(yè)面對大宗客戶時議價能力相對弱,客戶項目或訂單范圍等變動對公司大宗毛利率形成較大影響。
大宗業(yè)務(wù)是一把“雙刃劍”應(yīng)收賬款拖慢資金周轉(zhuǎn)
定制家居企業(yè)都在加快工程渠道的開拓,但由于大宗業(yè)務(wù)自身特點,一般易形成應(yīng)收賬款。從各企業(yè)2019年報披露的數(shù)據(jù)來看,9家定制企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的金額都有所增加,同比增長超過65%,有4家增長超過100%。
索菲亞2019年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達到10.41億元,增長74.57%,其中,應(yīng)收賬款6.94億,應(yīng)收票據(jù)3.47億元。歐派家居2019年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款3.69億元,增長了65.68%。究其原因,主要都是期末應(yīng)收大宗用戶業(yè)務(wù)項目款增加所致。
不同收款模式引起公司應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和規(guī)模差異。定制家居企業(yè)與房地產(chǎn)開發(fā)商或工程承包商簽訂產(chǎn)品供應(yīng)與安裝合同,按照合同約定價格結(jié)算并分到貨、安裝并通過驗收等不同環(huán)節(jié)支付約定的貨款,都容易存在大額應(yīng)收賬款。
分析人士指出,對于引起大宗業(yè)務(wù)易形成應(yīng)收賬款的原因,一方面在于家具公司與大宗客戶談判時議價能力較弱,另一方面大宗業(yè)務(wù)項目周期長,可能跨越不同財務(wù)期間。
大宗業(yè)務(wù)對家具公司而言是雙刃劍,在帶來公司收入提升的同時,也拖慢公司資金周轉(zhuǎn)速度,資金實力有限的家具公司將難以在大宗業(yè)務(wù)上獲得長足發(fā)展。
可以說,大宗業(yè)務(wù)市場規(guī)模的快速擴大對于定制家居企業(yè)是機遇與挑戰(zhàn)并存。隨著房地產(chǎn)行業(yè)集中度提升與精裝房政策的快速推進,使得房地產(chǎn)商在裝修流量入口的掌控力進一步提升,地產(chǎn)商向家具、衛(wèi)浴、 家電等廠商集中采購時議價能力提高,倒逼具有強裝修屬性的定制家居企業(yè)進行渠道變革,積極拓展大宗業(yè)務(wù)。
上述研報認為,目前我國定制家具行業(yè)競爭激烈,渠道力成為家具公司取勝關(guān)鍵,為獲取更多流量,定制家具公司在初期會采取犧牲部分毛利搶奪大宗訂單情況,這一方面是對品牌實力、設(shè)計生產(chǎn)制造能力的考驗,另一方面也是對定制家居企業(yè)資金實力的考驗。大宗業(yè)務(wù)將成為未來定制家居企業(yè)銷售的重要渠道之一,品牌力強且資金實力雄厚的企業(yè)有望獲益。
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