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4家集成灶上市企業(yè)2021年財報對比：后續(xù)你更看好誰？

來源：家居百科時間：2022年04月20日 17:43

集成灶行業(yè)如火如荼，這之中，頭部企業(yè)的引領(lǐng)，功不可沒。

目前，集成灶行業(yè)上市企業(yè)目前一共有火星人、浙江美大、億田智能和帥豐電器四家。隨著4月18日晚間億田公布財報，四家企業(yè)都完成了對2021年度財務(wù)報告的披露。

今年的年報行業(yè)和資本備受關(guān)注，因為除了2012年上市的美大之外，另外三家都是在2020年10-12月間才登陸的資本市場，因此2021財年是這些集成灶企業(yè)上市后所經(jīng)歷的一個完整年度，更具參考比對價值。

下面，就讓我們圍繞一些核心數(shù)據(jù)，借助圖表，直觀地來回顧一下四家集成灶上市企業(yè)的上一年度表現(xiàn)。

從上面2張表，尤其是標(biāo)紅數(shù)據(jù)，可以一眼看出幾項行業(yè)之“最”。

營收最多：火星人憑借23.19億元繼半年報首次營收超越美大后，繼續(xù)坐穩(wěn)營收TOP1的位置，且把半年報兩者間0.13億元的差距拉大了至1.55億元。

賺錢最多：美大6.65億元的凈利潤是四家中最多的，表明其多年扎實的渠道積累助益下，具備較高的品牌效應(yīng)和議價權(quán)。在與火星人同等規(guī)模的營收基礎(chǔ)上，凈利潤幾乎是火星人的一倍，也反映出了美大盈利能力頗強(qiáng)。

增速最快：猶記得億田在2021上半年營收增幅已經(jīng)是四家中最高，達(dá)到了92.12%，凈利潤同比增幅彼時也屈居火星人之后，位列第二?，F(xiàn)如今，完整年度億田已經(jīng)憑借營收、凈利潤分別71.66%和45.76%的增幅實現(xiàn)雙料第一。并且值得一提的是，這也是億田首次突破營收10億元大關(guān)。

結(jié)合四家上市企業(yè)近四年的營收凈利數(shù)據(jù)，我們也可以直觀地看出幾個變化，得出相應(yīng)結(jié)論：

1、根據(jù)火星人和美大的增長速度，火星人維持在30%-45%，美大維持在10%-25%，特別是2021年都實現(xiàn)了加速。如此推算，行業(yè)品牌突破30億大關(guān)只是時間問題，最快2022年度就將實現(xiàn)。

2、形成了兩兩PK態(tài)勢。營收上，火星人實現(xiàn)了對美大的超越。億田也逐步完成了對帥豐的超越。在凈利潤上，美大和帥豐依然各自領(lǐng)先。

3、頭部企業(yè)為代表下的營收凈利兩大遞增曲線，印證了集成灶行業(yè)連年增長的發(fā)展態(tài)勢，整體發(fā)展態(tài)勢依然被看好，這也是為什么相關(guān)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)對2022年度預(yù)測規(guī)模將從256億元突破300億元。顯然，頭部企業(yè)將貢獻(xiàn)不小的占比。

毛利率、凈利率高低，也是對一家企業(yè)盈利能力乃至一個行業(yè)景氣度的重要評估維度。上圖從另一個角度佐證了美大的“賺錢”能力。帥豐不遑多讓，25.22%的凈利率，屈居第二，也頗為亮眼。

數(shù)據(jù)下滑：毛利凈利四家企業(yè)幾乎都出現(xiàn)了下滑現(xiàn)象，是因為2021年度受到疫情反復(fù)、原材料價格上漲、俄烏沖突、雙限政策等外部因素影響，但即便如此，平均超過40%的毛利水平，依然可以讓集成灶行業(yè)被各大機(jī)構(gòu)和投資者視作為暴利行業(yè)，也依然不影響其成為發(fā)展空間巨大的一個行業(yè)。

這也是集成灶吸引越來越多企業(yè)開始投身該賽道的重要原因之一。老板、華帝發(fā)力集成灶，就是近一兩年的行業(yè)標(biāo)志性事件。

年報中的現(xiàn)金流量表是反映一定時期內(nèi)(如月度、季度或年度)企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物所產(chǎn)生影響的財務(wù)報表。詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營、投資與籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

6.19億元的現(xiàn)金流量凈額，讓美大依然是行業(yè)中的現(xiàn)金流之王，28.59%的銷售現(xiàn)金比率也是行業(yè)最高?；鹦侨撕蛢|田的現(xiàn)金流量凈額增速很快，分別為42.24%和37.48%。

正如現(xiàn)金流和毛利率能判斷企業(yè)的盈利能力億元，上表的一些主要財務(wù)數(shù)據(jù)，則能更為直觀的反映出各家企業(yè)在資本端的各項能力。

四家各有亮點。

火星人總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.02次/年，該數(shù)值越高，說明企業(yè)營運能力、銷售能力越強(qiáng),資產(chǎn)投資的效益越好；

美大凈資產(chǎn)收益率行業(yè)目前最高，達(dá)到37.04%，為其盈利能力強(qiáng)再添例證；

億田的凈利潤成長率為45.76%，四家中最高，也迎合了其高增長的整體態(tài)勢，充分說明成長能力被各方看好；

帥豐四家中15.87%的最低資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)在報告期內(nèi)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，現(xiàn)金流充沛，銀行授信額度保持在較高水平因而償債能力強(qiáng)，流動性風(fēng)險相對較低。

研發(fā)投入的多少一定程度上反映出企業(yè)在產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)品迭代、新品策略上的態(tài)度是否更為積極。也反映出企業(yè)對于內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的重視程度。

過去一年，億田和帥豐都加大了研發(fā)的投入力度，也帶給了消費者像億田S9智能烹飪管家和帥豐X1雙子星這樣令人印象深刻，具備創(chuàng)領(lǐng)性的旗艦產(chǎn)品。

在研發(fā)投入的金額絕對值上，火星人和美大仍然行業(yè)領(lǐng)先。特別是火星人，翻看近三年研發(fā)投入，從2019年的4512萬、2020年的5775到2021年7399萬，幾乎每年都保持著超20%以上的研發(fā)同步增速，積極做好新產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)儲備工作，進(jìn)一步提高公司的產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新水平，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，也是火星人近年來保持行業(yè)矚目的高速增長的重要原因之一。

此外，還有一些數(shù)據(jù)，值得提一下。

分產(chǎn)品營收占比：

2021年火星人集成灶、水洗類產(chǎn)品、其他產(chǎn)品的營收分別為20.39億元、1.32億元、1.48億元，分別占總體營收的比重為87.92%、5.7%、6.38%。和其他幾家不同的是，火星人將水洗類產(chǎn)品單列統(tǒng)計，已經(jīng)提升到了戰(zhàn)略范疇，包含集成水槽、集成洗碗機(jī)、燃?xì)鉄崴鞯犬a(chǎn)品，這一部分業(yè)務(wù)同比增長24.53%，比較亮眼。

一方面，集成灶企業(yè)都依然存在主營產(chǎn)品占比過高的現(xiàn)象，幾乎集成灶占總營收比重都在90%上下。比如，美大集成灶產(chǎn)品營收19.68億元，同比增長24.89%，占總營收比重從2020年的89%增至90.97%。

另一方面，今年以來，在越來越多企業(yè)提出類似“1個廚房，2個中心”概念后，集成水槽洗碗機(jī)品類成為了套系化的重要品類支撐?？梢灶A(yù)見，未來除櫥柜之外，水洗類產(chǎn)品的比重在各自企業(yè)都將呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。

銷售費用：

2021年火星人銷售費用達(dá)到5.1億元，同比增加25.68%，銷售費用率為21.8%，而同期浙江美大銷售費用為2.43億元，不到火星人的一半，銷售費用率也比火星人低10個百分點。億田的銷售費用為2.4億元，同比增長近99.94%，銷售費用超研發(fā)投入4倍，是廣告投入增加。一定程度上，反映出火星人和億田在市場面營銷端表現(xiàn)更為活躍積極。

寫在最后：

四家企業(yè)都通過一個完整的財年給大家勾勒出過去一年集成灶行業(yè)的縮影。短期內(nèi)，該行業(yè)高毛利、高利潤的特征依然顯現(xiàn)，且即將誕生30億規(guī)模的品牌，所謂強(qiáng)者恒強(qiáng)，馬太效應(yīng)的行業(yè)分化趨勢無疑將進(jìn)一步加劇。

與此同時，行業(yè)在迎來像美的、方太、老板等大品牌的關(guān)注乃至入局后，未來還會發(fā)生什么新的變化，也將在四家企業(yè)的新年度財務(wù)數(shù)據(jù)中逐漸揭曉答案，后續(xù)你更看好誰？我們將持續(xù)保持關(guān)注。

（任凱）

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