海爾電器股東高票通過(guò)私有化,海爾智家"A+H+D"再近一步

12月9日，海爾電器召開(kāi)法庭會(huì)議及特別股東大會(huì)，就海爾智家換股私有化海爾電器的相關(guān)議案進(jìn)行表決。當(dāng)晚，公司宣布特別股東大會(huì)以99.99%的投票通過(guò)私有化議案。根據(jù)最新時(shí)間表，如交易順利完成，海爾電器將于12月23日注銷(xiāo)聯(lián)交所的上市地位，海爾智家將于當(dāng)日登錄聯(lián)交所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。

1、港股私有化浪潮下，海爾智家和海爾電器緣何與眾不同?

今年港股市場(chǎng)延續(xù)過(guò)去幾年私有化的熱潮，截止目前已累計(jì)12家企業(yè)成功私有化退市，另外亦有不少企業(yè)的私有化仍在進(jìn)程中。

(資料來(lái)源：wind)

港股私有化浪潮背后，與近年來(lái)一眾上市公司價(jià)值被低估，交投清淡無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效融資等因素息息相關(guān)，尤其是近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的大背景。私有化退市在一定程度上可以更好的節(jié)約企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，優(yōu)化資源配置、提高公司決策效率，因此也進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)了企業(yè)私有化退市的意愿。

而今年港股私有化的明星項(xiàng)目也是史無(wú)前例：海爾電器(01169.HK)的私有化自要約以來(lái)備受市場(chǎng)關(guān)注，交易公布后股價(jià)堅(jiān)挺，一路上揚(yáng)，且交投活躍，市場(chǎng)看到的是一顆明日之星冉冉升起，那么海爾電器私有化背后的故事是什么呢?

(資料來(lái)源：富途行情)

實(shí)際上與其他公司無(wú)奈選擇私有化退市大為不同的是，海爾在資本市場(chǎng)是一系列的組合拳出擊。海爾電器私有化退市后，海爾智家(600690.SH)會(huì)以嶄新的面貌登陸港股市場(chǎng)，在香港上市，最終實(shí)現(xiàn)在上海、香港、法蘭克福A+H+D三地上市的新局面，邁入了生態(tài)品牌全球落地的新階段。

日前海爾電器私有化進(jìn)展順利：12月9日，公司迎來(lái)了法院會(huì)議及特別股東大會(huì)表決方案，此次公司再以高票通過(guò)私有化方案;百慕達(dá)法院將于12月18日進(jìn)行裁決。根據(jù)此前協(xié)議安排文件，海爾電器將于12月23日正式退市，而海爾智家H股也將于同日正式掛牌上市!

2、整合上市平臺(tái)業(yè)界齊看好，提質(zhì)增效“破圈”智能家居新時(shí)代

過(guò)去由于歷史原因，海爾智家與海爾電器雙平臺(tái)上市形成了較為復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)關(guān)系，其中，海爾智家布局版圖主要包括冰箱、空調(diào)、廚電等產(chǎn)品制造以及海外家電產(chǎn)業(yè)，而海爾電器則主要涉及洗衣機(jī)、熱水器制造以及物流業(yè)務(wù)。

可以看到兩者同樣涉及到家電業(yè)務(wù)，但產(chǎn)品系上有所差別，這種分裂的業(yè)務(wù)布局其實(shí)并不符合當(dāng)前整個(gè)智能家居生態(tài)的發(fā)展趨勢(shì)。家居生態(tài)更需要一個(gè)承接鏈接和控制家電產(chǎn)品的中心載體，尤其是在數(shù)據(jù)等核心環(huán)節(jié)，而產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律亦要求有更高效的運(yùn)營(yíng)體系。以此觀之，海爾智家和海爾電器雙方之間復(fù)雜的股權(quán)架構(gòu)和有所差異的業(yè)務(wù)布局，將容易導(dǎo)致利益難以平衡、缺乏管理效率、費(fèi)用重疊冗余、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題。

隨著此次交易落地，海爾電器將全面并入到海爾智家當(dāng)中，這將有助于海爾打造覆蓋全產(chǎn)品系的智能生態(tài)體系，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)上，海爾電器的家電產(chǎn)品也將借助海爾智家的海外渠道優(yōu)勢(shì)，得到全球化業(yè)務(wù)放量的機(jī)會(huì)。此外，體系的整合也將改善企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)效率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升股東回報(bào)。

進(jìn)一步來(lái)講，海爾智家作為國(guó)際化的上市旗艦公司，當(dāng)前在智能家居的發(fā)展大潮之下以及不斷加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，要從根本上占據(jù)上風(fēng)，必然要構(gòu)建一個(gè)全球化的智能生態(tài)。透過(guò)盡可能的鏈接更多的智能終端，把握流量入口機(jī)會(huì)，從數(shù)據(jù)維度升華自身的發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)線上線下的深度融合，為用戶(hù)提供全生命周期的定制化服務(wù)，最終達(dá)到企業(yè)自身從硬實(shí)力到軟實(shí)力的全面升華。

以此而觀之，硬件層面海爾電器旗下的洗衣機(jī)、熱水器、凈水器等品類(lèi)的進(jìn)入，進(jìn)一步豐富智能化產(chǎn)品生態(tài)，保障了智慧家庭解決方案的完整性和多元化，提升用戶(hù)體驗(yàn)感和忠誠(chéng)度，有助于最終實(shí)現(xiàn)全品類(lèi)共建共享海爾智家體驗(yàn)云平臺(tái)。而此次私有化海爾電器，是海爾智家整合優(yōu)勢(shì)資源，持續(xù)打造海爾智家體驗(yàn)云平臺(tái)的先手棋，相信后續(xù)公司還將進(jìn)一步在對(duì)外層面進(jìn)一步加快拓展步伐，不斷豐富云平臺(tái)體系，為各國(guó)用戶(hù)帶來(lái)物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的智慧服務(wù)新體驗(yàn)。而這一系列布局之下，不僅將為海爾智家構(gòu)筑更高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，同時(shí)也將打開(kāi)更大的商業(yè)發(fā)展空間，不論是在創(chuàng)新商業(yè)模式上，還是核心用戶(hù)數(shù)據(jù)資源的累積下，都將為其不斷鞏固“護(hù)城河”。

細(xì)看此次交易，其形式為“換股+現(xiàn)金”作為對(duì)價(jià)，即每一股海爾電器股份將獲1.6股海爾智家H股以及海爾電器作出的1.95港元現(xiàn)金付款?？梢?jiàn)，在溢價(jià)水平可觀的水平基礎(chǔ)上，現(xiàn)金付款可一定程度滿(mǎn)足海爾電器股東的流動(dòng)性需求。協(xié)議遞交文件中還提及，海爾智家將在2021-2023年間將分紅比率提高至40%。此次不論是交易對(duì)價(jià)還是未來(lái)的分紅均體現(xiàn)了海爾智家在這一過(guò)程中綜合考量了兩地資本市場(chǎng)股東的利益和訴求，保障公平對(duì)待的同時(shí)也極大的展現(xiàn)了慷慨的一面。

海爾智家在私有化海爾電器過(guò)程中展現(xiàn)的較大誠(chéng)意，也獲得了包括股東及業(yè)界的一致認(rèn)可。此前，股東投票咨詢(xún)機(jī)構(gòu)ISS和GL亦相繼對(duì)該方案作出建議投票的建議，公司股東也表示：“此次海爾智家私有化海爾電器的交易從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于企業(yè)發(fā)展將大有裨益，要約亦符合股東利益，為此我們高度看好。”

海爾集團(tuán)層面亦全力支持海爾智家私有化海爾電器，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，海爾集團(tuán)間接擁有海爾電器約11.95%的權(quán)益。此外包括海爾智家╱海爾集團(tuán)董事及HKI/HIC受托人(海爾集團(tuán)的全資附屬公司)擁有海爾電器約0.80%的股權(quán)。這些均作為海爾智家私有化海爾電器的一致行動(dòng)方，積極給予投票支持。

此外，早在此前階段，其相關(guān)方案就已經(jīng)得到海爾智家類(lèi)別股東逾99%高票率通過(guò)。在私有化消息發(fā)布后，包括中信證券等在內(nèi)的十余家機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布研究報(bào)告看好本次的私有化方案，認(rèn)為交易將進(jìn)一步提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2019年12月12日市場(chǎng)傳聞海爾電器私有化消息至今，海爾電器其累計(jì)漲幅達(dá)到77%，同期恒生指數(shù)漲幅僅為0.71%;自今年7月31日正式發(fā)布私有化要約公告至今，海爾電器累計(jì)漲幅達(dá)到42%，同期恒生指數(shù)僅為9.11%。在一定程度上可見(jiàn)市場(chǎng)呼聲之高。

3、換股私有化多方受益，打開(kāi)全新發(fā)展格局

隨著一系列關(guān)鍵條件的達(dá)成，此次海爾的部署大獲全勝已經(jīng)成為定局，而這也意味著，一個(gè)新的發(fā)展局面已經(jīng)鋪開(kāi)。

此次溢價(jià)私有化，以換股和現(xiàn)金的方式進(jìn)行交易，對(duì)于各方而言，將是一個(gè)共贏的結(jié)果。

首先從市場(chǎng)層面來(lái)看，其開(kāi)創(chuàng)性的私有化方案，為企業(yè)在私有化及企業(yè)內(nèi)部資源整合帶來(lái)了新的思考，有助于市場(chǎng)健康多元發(fā)展。

其次對(duì)于企業(yè)自身而言，其換股私有化的操作方式，在一定程度上減少了資金交易，降低了交易成本，同時(shí)也有助于企業(yè)與股東間保持良性互動(dòng)。

最后對(duì)于股東及廣大投資者而言，其也將受益于公司的治理結(jié)構(gòu)的改善以及企業(yè)價(jià)值的釋放，在長(zhǎng)期發(fā)展中獲益。

綜合來(lái)看，透過(guò)此次交易，海爾智家和海爾電器實(shí)現(xiàn)了上市平臺(tái)的統(tǒng)一，同時(shí)形成了一個(gè)覆蓋面廣泛的資本市場(chǎng)新格局，這不僅對(duì)公司全球化的發(fā)展將帶來(lái)良好的品牌效應(yīng)，同時(shí)也將從業(yè)務(wù)層面及資本層面形成良好的協(xié)同及生態(tài)效應(yīng)，幫助企業(yè)進(jìn)一步放大經(jīng)營(yíng)管理效益，提升企業(yè)整體價(jià)值。

不難預(yù)見(jiàn)的是，隨著海爾電器在港股市場(chǎng)的落幕，一個(gè)經(jīng)過(guò)整合的新的更強(qiáng)大的海爾智家的登場(chǎng)，有望讓中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)在智能家居時(shí)代持續(xù)引領(lǐng)全球，不妨拭目以待。

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