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海爾智家私有化,估值將重估嗎?將為投資者帶來什么?

來源：家居百科時(shí)間：2020年08月05日 18:30

去年6月，青島海爾發(fā)布公告宣布公司擬變更為“海爾智家”，從家電板塊換道落地生態(tài)品牌戰(zhàn)略；時(shí)隔一年多，7月31日，海爾智家又做出了自海爾雙上市公司平臺架構(gòu)成型以來的首次大規(guī)模調(diào)整，擬以協(xié)議安排的方式私有化海爾電器。

從更名到私有化，海爾智家在戰(zhàn)略層面的連續(xù)動作釋放了怎樣的信號？8月3日消息，海爾電器漲幅擴(kuò)大至8.01%，報(bào)29港元；海爾智家漲停，報(bào)19.8元。市場對此次私有化方案的高度認(rèn)可，會對估值帶來怎樣的影響？對投資者而言又意味著什么？

天時(shí)地利人和，為海爾智家私有化創(chuàng)造出有利條件

具體公告顯示，海爾智家將通過介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市。與此同時(shí)，海爾智家擬向海爾電器計(jì)劃股東發(fā)行H股和支付現(xiàn)金的方式作為私有化對價(jià)?？梢灶A(yù)期，如果這一私有化交易完成，海爾智家將會構(gòu)建出一個(gè)“A股+H股+D股”的模式，而海爾電器將成為海爾智家全資子公司。

事實(shí)上，針對此次私有化的舉措，也是準(zhǔn)備多時(shí)，迎合了企業(yè)發(fā)展的需求，更滿足了時(shí)代發(fā)展的潮流。

首先，從企業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)，海爾智家和海爾電器已經(jīng)在各自經(jīng)營的品類中實(shí)現(xiàn)了單品引領(lǐng)，并正在實(shí)現(xiàn)智慧家庭解決方案的場景引領(lǐng)以及生態(tài)引領(lǐng)。但是，因海爾智家與海爾電器這兩個(gè)公司卻處于獨(dú)立運(yùn)營的模式，多年來一直存在內(nèi)耗的問題，且兩家公司獨(dú)立運(yùn)營難免會牽涉到同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易等問題，由此為兩家公司的發(fā)展與壯大帶來了不少的障礙。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的做大做強(qiáng)，并從本質(zhì)上提升企業(yè)的發(fā)展效率，且把資源配置發(fā)揮到最優(yōu)的狀態(tài)，此次私有化交易將會是一個(gè)具有戰(zhàn)略性影響意義的重要舉措，也是企業(yè)做大做強(qiáng)的強(qiáng)烈需求體現(xiàn)。

再者，在家電基本盤優(yōu)勢依舊，海外市場持續(xù)發(fā)展成熟的背景下，實(shí)際上不斷強(qiáng)化了海爾智家構(gòu)建全球統(tǒng)一平臺，并發(fā)揮全球協(xié)同能力的發(fā)展需求。當(dāng)兩大公司實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一之后，不僅僅可以很好解決了關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等問題，而且還有利于改善管理架構(gòu)，并提升資金管理效率，當(dāng)核心管理者、企業(yè)員工以及股東的利益趨于一致的時(shí)候，往往可以實(shí)現(xiàn)利益最大化，并更好釋放出公司的價(jià)值。

此外，在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以及數(shù)字化時(shí)代加快到來之際，此次私有化交易也是順應(yīng)了時(shí)代的發(fā)展潮流，并促使海爾智家可以更加充分共建“智慧體驗(yàn)云”戰(zhàn)略，最大力度提升公司與產(chǎn)品的價(jià)值。而隨著海爾智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略的加快落地，未來將更好推動海爾智家的估值體系重構(gòu)，并在全新的賽道上展現(xiàn)出新的活力。

由此可見，無論是從發(fā)展轉(zhuǎn)型的時(shí)機(jī)，還是從核心管理者、公司員工以及股東利益等方方面面，都支持著此次私有化的舉動。當(dāng)這一次私有化交易順利完成之后，將為海爾智家的發(fā)展打開嶄新的篇章。

私有化后將為投資者帶來什么？

海爾智家對海爾電器的私有化草案，確實(shí)引發(fā)廣泛的關(guān)注。從這些年來海爾智家的發(fā)展?fàn)顩r來看，此次私有化舉措?yún)s顯得非常必要，且影響著未來海爾智家的戰(zhàn)略性部署。

站在投資者的角度思考，此次私有化交易將會帶來幾方面的積極影響。

其中，對股東來說，這一次私有化草案是充滿了誠意，從公告內(nèi)容顯示，此次溢價(jià)空間較高，相較基于直至且包含刊發(fā)本公告前的最后交易日之前30個(gè)交易日聯(lián)交所所報(bào)每日收市價(jià)的每股海爾電器股份平均收市價(jià)約24.55港元溢價(jià)約28.34%。與此同時(shí)，在較高溢價(jià)的基礎(chǔ)上，還額外配備了部分現(xiàn)金支持，股東的利益得到了較好的保障。

通過換股與部分現(xiàn)金付款的方式進(jìn)行私有化交易，從一定程度上體現(xiàn)出海爾私有化草案的靈活性與人性化，對計(jì)劃股東的切身利益還是考慮得比較周全的。其中，換股可以增強(qiáng)長期回報(bào)的預(yù)期，持有股票共享企業(yè)長期發(fā)展的成果。至于部分現(xiàn)金付款，則充分考慮到流動性的需求，現(xiàn)金支付滿足了部分股東的真實(shí)需求。

再者，此次私有化交易完成之后，長期存在的兩大公司內(nèi)耗問題會得到實(shí)質(zhì)性解決，并推動公司運(yùn)營效率的提升，促使價(jià)值的持續(xù)釋放。最為關(guān)鍵的是，私有化交易之后，未來核心管理者、員工以及股東之間的利益將會趨于一致，未來對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展也是具有積極的影響，并進(jìn)一步提升股東回報(bào)的預(yù)期。

此外，私有化交易完成后，海爾智家將會構(gòu)建出一個(gè)“A股+H股+D股”的全球資本市場平臺，此舉可以更有效打通公司未來的融資途徑，并促使公司形象的不斷提升。隨著未來海爾智家H股的上市，未來將會更好利用港股市場這一個(gè)平臺發(fā)展壯大公司的業(yè)務(wù)，并實(shí)施H股的股權(quán)激勵計(jì)劃以更好留住優(yōu)秀人才，為股東創(chuàng)造出長遠(yuǎn)的價(jià)值，增強(qiáng)股東回報(bào)預(yù)期的確定性。

可以預(yù)見，在整合之后，未來將會更好助力海爾智家的物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，讓海爾智家更好抓住物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的紅利期，持續(xù)做大做強(qiáng)。

私有化聚焦海爾智家體驗(yàn)云的戰(zhàn)略落地，推動估值重估

談及海爾，很多人會把海爾、美的以及格力進(jìn)行對比，這一次的私有化動作發(fā)布后，網(wǎng)上也有很多拿私有化后的海爾智家跟美的、格力市值做對比，抱怨海爾的市值較低。但是，這其實(shí)是部分投資者的誤解。即便海爾智家私有化海爾電器，其市值跟行業(yè)仍不具可比性。

原因在于，私有化后，海爾智家的主營業(yè)務(wù)仍然是家電，是海爾集團(tuán)的子公司之一。海爾集團(tuán)旗下還有海爾生物、盈康生命等諸多業(yè)務(wù)，拿海爾智家跟美的這種集團(tuán)上市來對比顯然不合理。如果非要進(jìn)行對比，最好拿海爾智家與另外兩家的家電業(yè)務(wù)比較。從家電業(yè)務(wù)看，三家各有優(yōu)勢：格力空調(diào)領(lǐng)先，美的占據(jù)小家電市場半壁江山，海爾智家冰洗牢牢占據(jù)市場份額第一。

此外，近年來海爾智家在高端化市場的布局也是優(yōu)勢明顯的。其中，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，卡薩帝品牌2019凈收入達(dá)74億元，同比增長29%，在萬元以上冰箱、洗衣機(jī)市場份額分別達(dá)到40%、75.5%；在15,000元以上家用空調(diào)市場，份額達(dá)到40%。

除了家電基本盤以及高端品牌打造之外，近年來海爾智家率先開發(fā)出一條新賽道，迎合了物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以及數(shù)字化時(shí)代的發(fā)展需求。事實(shí)上，經(jīng)過這一次的私有化交易，也為海爾智家的智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略落地掃清了障礙，整合后的海爾智家將會更高效推動全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化的業(yè)務(wù)系統(tǒng)變革，助推海爾智家物聯(lián)網(wǎng)化加速轉(zhuǎn)型。

海爾智家的智家體驗(yàn)云，屬于一個(gè)連接億萬家庭、用戶、企業(yè)、生態(tài)方共創(chuàng)共贏，且不斷進(jìn)化的平臺。與此同時(shí)，智家體驗(yàn)云通過了獨(dú)有成套的智慧解決方案，為用戶提供全流程無縫的最佳體驗(yàn)，并讓用戶的家因智慧更便捷、更舒適以及更健康。

當(dāng)前，正處于新基建發(fā)力崛起的黃金時(shí)期，而海爾智家的智家體驗(yàn)云可以稱得上家庭的新基建，而在體驗(yàn)云之中，不僅僅聚焦于技術(shù)的提升，而且也是聚焦了用戶體驗(yàn)的迭代，如今的智家體驗(yàn)云基于先進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)（IOT）、人工智能（AI）、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算以及5G技術(shù)，通過海量網(wǎng)器產(chǎn)生的設(shè)備數(shù)據(jù)和用戶行為數(shù)據(jù)形成用戶實(shí)時(shí)生活畫像，可以為全球每位用戶提供從智慧家電到智慧場景，再到衣、食、住、娛全流程不斷迭代的美好生活最佳體驗(yàn)。

很顯然，海爾智家已經(jīng)不是我們認(rèn)識中的傳統(tǒng)家電企業(yè)，如果用家電行業(yè)的估值來衡量海爾的價(jià)值顯然已經(jīng)落伍了。經(jīng)過了這些年的發(fā)展，海爾智家正在加速向物聯(lián)網(wǎng)、高科技等方向靠攏，更應(yīng)該往這方面給予估值定價(jià)。

隨著私有化草案的頒布，實(shí)際上意味著私有化完成后將會為整合后的海爾智家發(fā)展掃清了障礙，并推動海爾智家在新賽道上獲得更好的發(fā)展空間，并助力海爾智家的做大做強(qiáng)。當(dāng)前資本市場給予海爾智家的估值定價(jià)偏低，隨著私有化的最終完成，在新的賽道上，海爾智家基于生態(tài)物聯(lián)網(wǎng)品牌的估值體系會再次重構(gòu)，迎來基于協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值釋放和成長。

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