半年報后,海爾智家為何評級“買入”最多
在資本市場,機構(gòu)喜歡關注那些業(yè)績增長路徑清晰、盈利可以預測的企業(yè)。
海爾智家也正是這樣的一家公司。據(jù)公開渠道統(tǒng)計,半年報發(fā)布后截至9月10日,已有28家券商機構(gòu)發(fā)布研報看好海爾智家,評級“買入”為行業(yè)TOP3最多。
從近期發(fā)布的半年報看,在業(yè)績增長上,卡薩帝穩(wěn)居高端第一基礎上份額持續(xù)提升、冰洗熱絕對優(yōu)勢上再突破、空調(diào)成行業(yè)份額TOP3唯一正增、海外持續(xù)跑贏行業(yè)等,海爾智家路徑清晰可見;在盈利能力上,海爾智家利潤3年復合增長率47.7%行業(yè)TOP3最高,且費率3年連降累計優(yōu)化1.6pct。
從券商發(fā)布的研報上看,西南證券認為海爾智家:一、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長,空調(diào)產(chǎn)業(yè)快速增長;二、降本增效持續(xù)深化,費用率持續(xù)優(yōu)化;三、套系化促進產(chǎn)品營收,海外高端轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進。
增長路徑清晰可見,盈利能力持續(xù)增強。可見券商機構(gòu)看好海爾智家,本質(zhì)還是看好他業(yè)績的確定性和成長性。
各業(yè)務板塊持續(xù)增長,帶來強確定性
今年上半年,海爾智家實現(xiàn)營收1316億元,同比增長8.21%;歸母凈利潤89.6億元,同比增長12.6%;在營收、凈利潤穩(wěn)中有增的同時,海爾智家的毛利率和凈利率分別達到30.44%、6.87%,較去年同期均有所增長。
在整體處于階段性承壓的消費大環(huán)境下,海爾智家為何能夠走出穩(wěn)健的上升曲線?從財報拆解來看,主要有以下幾個動因。
其一,海外業(yè)務持續(xù)跑贏行業(yè)。國信證券指出,受消費承壓的影響,海外主要家電市場規(guī)模有所下滑,但海爾智家持續(xù)推動高端戰(zhàn)略,主要市場表現(xiàn)均好于行業(yè)。另據(jù)海爾歐洲首席執(zhí)行官Yannick Fierling在8月31日的IFA開幕式上透漏,海爾歐洲成為過去8年市場增速最快的品牌。同時,海爾智家也是歐洲家電份額最高的中國品牌。
其二,卡薩帝高端第一基礎上份額持續(xù)提升。財報顯示,2023上半年卡薩帝的市場份額從12.8%提升至14.2%,同比凈增1.4pct。同時卡薩帝各品類也均保持著市場的絕對引領:卡薩帝冰箱及洗衣機在中國萬元以上市場的份額達到39.4%、82.9%,空調(diào)在中國15000元以上市場份額達到29.2%。其中,卡薩帝冰箱、洗衣機份額較去年同比凈增0.8pct和7.7pct。
其三,海爾智家各產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)持續(xù)凈增。譬如海爾冰箱整體份額在“以一超五”的基礎上,同比凈增1.9pct至45.1%;海爾空調(diào)整體市場零售額增幅47%,是TOP3中第一高增長品牌;海爾洗衣機上半年市場份額達到47%,同比增長1.1pct,是行業(yè)TOP10品牌中份額凈增最多的品牌。
其四,數(shù)字化轉(zhuǎn)型實現(xiàn)持續(xù)降費提效。財報顯示,2023上半年海爾智家費率優(yōu)化0.3pct。從歷史數(shù)據(jù)來看,海爾智家費率實現(xiàn)3年連降,累計優(yōu)化了1.6pct。上海申銀萬國在研報中指出,海爾智家2023H1凈利率為6.8%,同比+0.3pct,創(chuàng)2017年以來同期新高。可以說,隨著海爾智家持續(xù)兌現(xiàn)降費提效,其利潤空間將被進一步釋放。
確定性是資本市場最關注的點,這也是茅臺、寧德時代等中國產(chǎn)業(yè)龍頭為什么長期倍受資本市場認可,而確定性就來自于持續(xù)增長帶來的良好預期。在競爭激烈的市場中,海爾智家能夠在行業(yè)領先的前提下繼續(xù)擴大優(yōu)勢,這正是資本看好的一個原因。
三級品牌與數(shù)字化,實現(xiàn)增長持續(xù)性
相比確定性,資本市場還看重企業(yè)的成長性。
對于海爾智家來說,不少投資者關注半年報后,海爾智家能否持續(xù)增長?特別是海爾智家已經(jīng)連續(xù)增長好幾年了,未來怎樣實現(xiàn)增長?
要回答這個問題,就要看海爾智家如今在布局什么,以及如何布局。通過財報高頻詞高端、場景和數(shù)字化等,不難發(fā)現(xiàn),海爾智家所有的產(chǎn)業(yè)布局都是圍繞三級品牌和數(shù)字化來的。
先說卡薩帝的布局。卡薩帝先后經(jīng)歷了高端產(chǎn)品、高端品牌、高端場景、高端生活方式的升級,始終與時俱進地在改變,所以我們能看到卡薩帝份額在持續(xù)增長。同時,在國內(nèi),卡薩帝還重點布局shopping mall 及前置渠道,進入上海環(huán)球港等;在海外,卡薩帝亮相新加坡機電展、德國IFA展等,提高高端智慧場景在當?shù)氐穆涞厮俣?,強化門店的成套銷售及轉(zhuǎn)化能力,不斷挖掘新增長空間。
海外也通過全球高端創(chuàng)牌、落地智慧家庭持續(xù)開辟新空間。在剛過去不久的德國IFA上,海爾智家攜旗下海爾、卡薩帝、Candy、Hoover四大品牌亮相,不僅展示了冰箱、洗衣機、酒柜、廚電等多品類多系列的高端產(chǎn)品,還搭建了智慧廚房、智慧儲酒、高端洗護等多個智慧場景。得益于高端創(chuàng)牌和智慧家庭的落地,在英國,海爾大家電居中國企業(yè)份額TOP1;在西班牙,海爾增速達16%,行業(yè)第一,多門冰箱份額為33.7%居TOP1;在意大利,旗下Candy洗衣機份額居市場TOP1,多門冰箱、酒柜均居TOP1。
而為了更高效地滿足當?shù)赜脩粜枨?,海爾智家還在持續(xù)提升本土化服務能力。除了此前投產(chǎn)的羅馬尼亞冰箱工廠、土耳其干衣機工廠、土耳其洗碗機工廠等,今年投建的埃及生態(tài)園也將輻射歐洲市場,巴基斯坦廚電工廠輻射南亞市場。這些產(chǎn)能的加速釋放,也將助力海爾智家不斷撬動全球市場新增量。
再者場景品牌布局。三翼鳥開啟“萬家筑巢”2個月的時間,進入全國2149個小區(qū),場景交易額8.5億。這一數(shù)據(jù)雖小,卻孕育著巨大的增長空間。華創(chuàng)證券指出,三翼鳥前置渠道建設與套系化銷售布局加速,23H1新建成套店1957家,未來具備貢獻較大增量預期。
最后是數(shù)字化。從企業(yè)經(jīng)營的基本規(guī)律來看,大企業(yè)的國際化和品牌升級,勢必會增加企業(yè)的營業(yè)成本。目前,海爾智家研發(fā)、制造、供應鏈、物流等全流程的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,取得了一定成果。財報顯示,海爾智家2023上半年費率再優(yōu)化0.3pct。接下來,海爾智家還將會進一步提升運營效率,持續(xù)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
其實不難發(fā)現(xiàn),三級品牌與數(shù)字化不僅給海爾智家?guī)砹舜_定性的增長,也讓我們看到了其未來清晰的業(yè)績增長路徑。此次券商機構(gòu)的“買入”評級最多,正是市場對海爾智家的認可。那么,在競爭愈發(fā)激烈的市場環(huán)境下,三級品牌與數(shù)字化還會給海爾智家?guī)矶嗌俪砷L空間?讓我們拭目以待。
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