逃離匠心家居

投稿來源：斑馬消費(fèi)

戰(zhàn)略股東和重要員工，都在IPO前轉(zhuǎn)出公司股份，這到底代表了什么意思？

給國外家居品牌做電動沙發(fā)、電動床代工的匠心家居，即將沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃募資10.08億元。

2018年，公司第二大股東退出，實際控制人李小勤利用公司定向分紅的1.4億元，拿下這部分股權(quán)。最終，李小勤控制公司98%的股份，其配偶控制另外2%。

就在去年，10名通過員工持股平臺間接持有擬上市股份的員工退股，轉(zhuǎn)讓份額超過員工持股平臺總量的10%。其中，絕大部分給出的理由是——基于公司綜合評價。

到底發(fā)生了什么？

重度依賴稅收優(yōu)惠

隨著常州匠心獨具智能家居股份有限公司（簡稱“匠心家居”）即將于3月11日創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)上會，又一家家居企業(yè)即將登陸資本市場。

匠心家居主要產(chǎn)品為智能電動沙發(fā)和智能電動床，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與顧家家居、芝華士等品牌相似。不過，95%以上的收入來自外銷，導(dǎo)致公司在國內(nèi)消費(fèi)市場不為人知。

靠著給Ashley Furniture、Pride Mobility、HomeStretch等家居品牌做ODM代工，公司2017年-2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元、10.97億元、11.75億元，歸母凈利潤分別為1.04億元、1.38億元、1.13億元，規(guī)模增速下滑，業(yè)績直接下降。

同期，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流逐年下降，分別為1.70億元、1.23億元、1.12億元。

公司業(yè)績下降的首要原因在于，報告期內(nèi)盈利能力連年下降，2017年-2019年公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.96%、28.65%、32.22%。

特別值得一提的是，公司業(yè)績對稅收優(yōu)惠存在重大依賴。

2017年-2019年，公司高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠、越南企業(yè)所得稅優(yōu)惠、出口退稅等項目合計的稅收優(yōu)惠總額分別為7959.82萬元、1.16億元、1.14億元，占公司利潤總額的比例分別為66.41%、74.32%、81.56%。

其中最核心的出口退稅，2017年-2019年分別為6921.03萬元、1.06億元、1.02億元，分別占公司歸母凈利潤的66.62%、76.81%、90.27%。

2020年上半年，公司業(yè)績受海外疫情影響，營業(yè)收入下降11.0%至4.58億元，歸母凈利潤8781.88萬元。

股東、員工紛紛退股

匠心家居的前身常州銳新創(chuàng)立于2002年，成立之初主要做抬升椅配件的生產(chǎn)和銷售，核心客戶為Pride Mobility。公司業(yè)務(wù)一度涉足醫(yī)療器械，直到近年才將智能電動沙發(fā)、智能電動床作為業(yè)務(wù)重心。

公司名從最早的常州市銳新機(jī)械有限公司，2011年變更為常州市銳新醫(yī)療器械有限公司。啟信寶顯示，直到2018年，才更名為現(xiàn)在的“匠心家居”。

業(yè)務(wù)重心一再變化背后，乃是公司重要股東的往來如梭。

2004年，外資公司IAM入股并增資，成為公司第二大股東；2011年，IAM將所持股份裝讓給HHC HK；2015年HHC HK公司退出，公司由李小勤持股100%。這兩家境外公司均為李小勤的關(guān)聯(lián)公司。

2016年，Motto Motion公司入股；2018年9月，該公司亦退出股東行列。

其中一個小插曲是，2018年10月，公司向李小勤持股100%的隨遇心蕊公司定向分紅1.4億元，隨遇心蕊正是用這筆資金收購Motto Motion所持有的擬上市公司股份。

目前，作為匠心家居實際控制人，李小勤控制公司98%的股份，其配偶徐梅鈞持有公司另外2%的股份。不過，李、徐二人并未被認(rèn)定為一致行動人。

作為公司的員工持股平臺，寧波明明白白企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有匠心家居5.25%的股份，李小勤擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人。另外數(shù)十名核心員工，借此間接持有擬上市公司的股份。

不過，就在公司謀求IPO之前，有多名員工退出上述員工持股平臺，時間集中于2020年。

其中因離職退出5人，合計份額80萬；因個人經(jīng)濟(jì)問題退出1人，份額20萬；基于公司綜合評價，減少出資額2人，合計減少20萬；基于公司綜合評價退出2人，合計份額225萬。

加入中國市場競爭

公司業(yè)務(wù)重度依賴外銷，但近些年在海外市場可謂麻煩不斷。除了因開關(guān)質(zhì)量風(fēng)險被第五大客戶Flexsteel提起訴訟，最令人震驚的便是Connolly訴訟。

2019年4月，William Connolly向Kane Furniture Corporation公司購買了匠心家居生產(chǎn)的智能電動沙發(fā)。后該沙發(fā)在使用時起火，導(dǎo)致身體殘疾的William Connolly去世。

目前，William Connolly的遺產(chǎn)管理人對生產(chǎn)商、品牌商、運(yùn)輸商及保險公司提起訴訟。截至目前，該案件尚待法院最終判決。

Kane Furniture Corporation并非匠心家居的前五大客戶，所以目前并不清楚該事件對公司海外業(yè)務(wù)的影響。

不過，近幾年，公司產(chǎn)品的退換貨情況確實有明顯增加。2017年-2019年，公司退換貨金額分別為37.07萬元、54.39萬元、90.36萬元，分別占當(dāng)年營業(yè)收入的0.04%、0.05%、0.08%。

另外，海外貿(mào)易環(huán)境的變化也令公司處處掣肘。比如說，公司在加拿大遭遇的反傾銷調(diào)查，影響到了公司剛有起色的加拿大業(yè)務(wù)。

于是，公司正在謀劃于中國市場推出自有品牌，計劃以旗艦店與直營店結(jié)合、以一二線城市為主的布點策略，新開27家門店，總面積1.17萬平方米。

公司中國市場的業(yè)務(wù)常年不足營業(yè)收入的5%，如果再去掉對左右沙發(fā)等品牌的代工業(yè)務(wù)，自有品牌幾乎相當(dāng)于從0起步。

在顧家家居、敏華控股兩大巨頭的壓制下，在數(shù)不清的外資品牌和國內(nèi)中小品牌的混戰(zhàn)下，這時候回歸中國市場，恐怕不會很容易。

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