明年成本壓力有望緩解 “泛家電”新業(yè)態(tài)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)回暖

在今年的A股市場(chǎng)中，家用電器行業(yè)表現(xiàn)整體不佳。目前家電行業(yè)估值和基金持倉(cāng)比例已處于階段性底部，部分龍頭企業(yè)股價(jià)跌幅近50%。受到居民消費(fèi)不振、原材料價(jià)格與海運(yùn)費(fèi)用大幅提升的影響，企業(yè)盈利艱難。

那么，經(jīng)過一年的調(diào)整，家電行業(yè)“反轉(zhuǎn)時(shí)刻”到來了嗎?多技術(shù)融合之時(shí)，企業(yè)和機(jī)構(gòu)都進(jìn)行了怎樣的調(diào)整，家電產(chǎn)業(yè)鏈明年還會(huì)有怎樣的變化?

明年行業(yè)壓力趨緩?

今年，大宗商品價(jià)格大幅度上漲，國(guó)際運(yùn)費(fèi)暴漲、匯率上漲等因素都導(dǎo)致家電行業(yè)成本大幅度上行。經(jīng)過歷史高點(diǎn)之后今年家電板塊整體估值回調(diào)，盈利增速下降。

疫情以來，原材料價(jià)格上漲壓縮了家電企業(yè)的利潤(rùn)空間，利潤(rùn)率總體下了一個(gè)臺(tái)階。以格力電器來看，過去十年，格力電器毛利率從20%提高了32%，而價(jià)格僅提升了12%。財(cái)報(bào)顯示，格力電器前三季度綜合毛利率24.8%，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)四季度在24%。這也反映了家電產(chǎn)品漲價(jià)空間有限，想靠提價(jià)來緩解產(chǎn)業(yè)鏈成本的上漲壓力是一件難事。

據(jù)了解，在國(guó)家對(duì)上游原材料實(shí)施保供穩(wěn)價(jià)的背景下，今年下半年原材料價(jià)格有所下降，明年大幅度增長(zhǎng)的空間較小，甚至可能持續(xù)回落，緩解行業(yè)成本壓力。同時(shí)，居民需求和房地產(chǎn)下行的壓力也有所好轉(zhuǎn)，收入端有望迎來增長(zhǎng)。

“明年房地產(chǎn)將從過去的強(qiáng)相關(guān)變成弱相關(guān)，家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要需靠自身結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動(dòng)。我們判斷明年整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)會(huì)在2-3個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，消費(fèi)升級(jí)依舊是明年全年主線。家電最大的問題是耐用消費(fèi)品性質(zhì)，升級(jí)周期普遍在8年-10年。以舊換新和消費(fèi)升級(jí)帶來的產(chǎn)品迭代將是家電市場(chǎng)的新增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。”奧維云網(wǎng)(AVC)總裁郭梅德對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

蘇寧金融研究員分析師稱，從耐用消費(fèi)品十年左右的使用周期看，近幾年為家電的置換周期。近期政策又再次提及“家電下鄉(xiāng)”，政策鼓勵(lì)之下，家用電器升級(jí)換代的消費(fèi)需求會(huì)有所增長(zhǎng)。同時(shí)，消費(fèi)升級(jí)會(huì)推動(dòng)細(xì)分賽道高成長(zhǎng)，因此，高端品牌、集成灶、智能家電等賽道有望保持高增長(zhǎng)。行業(yè)盈利能力的邊際改善將會(huì)一定程度上帶動(dòng)估值的修復(fù)。

“泛家電”新業(yè)態(tài)出現(xiàn)

另外，“泛家電”等新業(yè)態(tài)出現(xiàn)，各類新興產(chǎn)品將成為明年行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力。

奧維云網(wǎng)(AVC)董事長(zhǎng)文建平接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“隨著企業(yè)的跨界融合，明年家電產(chǎn)業(yè)將持續(xù)擴(kuò)容，變成真正的泛家電產(chǎn)業(yè)，家電生態(tài)越來越繁榮?！?/p>

他認(rèn)為，首先，從主線來看，近年來家電品類越來越多元化，黑電、白電、廚電、小家電、凈水、個(gè)護(hù)等，不一而足，每一年都會(huì)增加一個(gè)新品類。今年行業(yè)也涌現(xiàn)出洗地機(jī)、洗碗機(jī)等一些新興產(chǎn)品?！皧W維在內(nèi)部把所涉及的家電體系分為63個(gè)大類，90多個(gè)小類?！?/p>

其次，隨著企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈延伸和企業(yè)跨界，更多品類涌現(xiàn)，家居建材市場(chǎng)也活躍起來。衛(wèi)浴、智能門鎖、智能門窗等5類成為“泛家電”產(chǎn)業(yè)在智能時(shí)代最先活躍起來的部分。奧維也與紅星美凱龍、居然之家及建材市場(chǎng)都進(jìn)行了深度合作。

另外，隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，家電產(chǎn)業(yè)鏈渠道也發(fā)生變化，線上占比逐漸提升，甚至達(dá)到了50%，線下市場(chǎng)進(jìn)一步下沉。

“這兩年天貓的優(yōu)品、京東的京東幫、蘇寧的零售云、五星的萬(wàn)能通等這一類下沉渠道的快速發(fā)展，都體現(xiàn)出原有渠道的巨大改變?！蔽慕ㄆ椒Q。

在這一背景下，企業(yè)也在進(jìn)行調(diào)整并開始新的布局?！捌髽I(yè)將通過產(chǎn)業(yè)延伸實(shí)現(xiàn)對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的把控，奧維也會(huì)基于價(jià)值鏈從成本變化、生產(chǎn)、出貨、供應(yīng)關(guān)系、價(jià)格預(yù)測(cè)等幾個(gè)方面進(jìn)行監(jiān)測(cè)。從整體產(chǎn)業(yè)鏈來看，今年，受原材料價(jià)格上漲等成本沖擊、外貿(mào)環(huán)境影響，整機(jī)供應(yīng)鏈出現(xiàn)較大波動(dòng)，也影響產(chǎn)業(yè)安全和企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性。所以企業(yè)開始要研究全產(chǎn)業(yè)鏈，從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)把價(jià)值鏈打穿，提升自身的抗壓能力?！蔽慕ㄆ奖硎?。

來源：證券日?qǐng)?bào)

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