家電行業(yè)2021年三季報業(yè)績綜述
2021 年前三季度,家電行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9646.27 億元,同比增長18.45%;實現(xiàn)歸母凈利潤657.51 億元,同比增長15.6%;板塊整體毛利率22.71%,同比下滑0.2 個百分點,環(huán)比二季度提升0.05 個百分點;歸母凈利率6.8%,同比下滑0.5 個百分點。其中Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入3307.21 億元,同比增加3.11%,較Q2 環(huán)比下滑3.68%;實現(xiàn)歸母凈利潤232.90 億元,同比下滑10.71%,較Q2 環(huán)比下降5.15%。各細分子行業(yè)方面,2021 年前三季度營業(yè)收入增速,照明電工及其他板塊45.97%>廚電板塊25.14%>小家電板塊18.05%>白電板塊16.74%>黑電板塊15.64%;歸母凈利潤增速方面,照明電工及其他板塊32.82%>白電板塊16.55%>廚電板塊14.86%>黑電板塊4.09%>小家電板塊-2.29%。
白色家電板塊:收入端持續(xù)改善
收入端,2021 年前三季度白色家電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入6546.64 億元,同比上漲16.74%,較2019 年同期增長12.42%。其中,Q3 實現(xiàn)營收2222.29 億元,同比增加2.13%,較2019 年同期增長15.53%。
黑色家電板塊:Q3 現(xiàn)金流顯著改善
現(xiàn)金流方面,2021 年前三季度黑色家電板塊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-27.73 億元,較去年同期的-47.56 億元增長19.83 億元。其中,2021Q3 黑色家電板塊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為25.59 億元,較去年同期大幅改善。
小家電板塊:Q3 收入端增速放緩,利潤端承壓收入端,2021 年前三季度小家電家電板塊實現(xiàn)營業(yè)收入596.07 億元,同比上漲18.05%。利潤端,2021 年前三季度小家電行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤45.90 億元,同比下滑2.29%,較2019 年同期增加4.13%。其中, Q3 實現(xiàn)歸母凈利潤14.88 億元,同比下滑22.2%,環(huán)比下滑1.33%。
廚房電器板塊:成本端承壓
2021 年前三季度廚房電器板塊實現(xiàn)營業(yè)收入259.28億元,同比上漲25.14%,較2019 同期上漲19.46%。其中,Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入92.28 億元,同比增加7.34%,環(huán)比下降0.39%,較2019 年同期增長24.12%。毛利率方面,2021年前三季度廚房電器板塊整體毛利率40.03%,同比下滑3.08%。分季度看,Q3 廚房電器板塊整體毛利率39.66%,同比下滑5.11%
投資建議
2021 年前三季度,家電板塊行情較為低迷,行業(yè)估值持續(xù)回落。據(jù)近期公布數(shù)據(jù)顯示,2021Q3 基金持續(xù)減配家電板塊,家電行業(yè)基金重倉配置比例回落至1.37%,環(huán)比較Q2 持續(xù)下滑。
從終端銷售數(shù)據(jù)來看,2021 年前三季度終端需求復蘇進度不及預期,仍舊沒有恢復到疫情前水平,尤其進入二季度后,家電市場明顯增長乏力,家電市場各品類間景氣度持續(xù)分化,集成灶、干衣機和洗地機等新興智能家電景氣度持續(xù)提升,而傳統(tǒng)家電品類增長顯著乏力。年初至今,受原材料價格上升、終端銷售不及預期等因素的影響,家電行業(yè)估值持續(xù)回調(diào),步入三季度原材料價格逐漸趨穩(wěn),海運價格也有所回調(diào),企業(yè)成本端壓力有望改善。
綜上,暫時給予行業(yè)“看好”評級。投資建議方面:白電板塊:年初至今白電板塊估值持續(xù)回調(diào),我們認為當前已具備長線配置價值,建議關(guān)注美的集團(000333)、海爾智家(600690)、格力電器(000651);廚電板塊:集成灶、洗碗機等新興品類家電景氣度持續(xù),建議關(guān)注享受行業(yè)高增長紅利的新興品類家電行業(yè)龍頭,建議關(guān)注浙江美大(002677)、億田智能(300911)、火星人(300894);小家電板塊:受去年高基數(shù)影響,今年整體業(yè)績表現(xiàn)不及預期,進入四季度高基數(shù)壓力有望緩解,建議關(guān)注北鼎股份(300824)。
宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動的風險;疫情反復的風險;匯率波動造成匯兌損失的風險;行業(yè)終端需求嚴重下滑的風險;海外出口景氣度下滑的風險。
文章來源:渤海證券
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