貝殼、美的、碧桂園搶跑布局智能家居

“大行業(yè)小企業(yè)”特征顯著的家居行業(yè)或?qū)⒔柚Y本之力掀起一輪集中度的大提升。

中國(guó)家居行業(yè)正經(jīng)歷有史以來最大一輪頭部企業(yè)資本化浪潮，涉及智能家居概念的企業(yè)也站上了資本風(fēng)口。繼2018-2019兩年的低潮期后，家居行業(yè)再啟上市熱，去年有18家泛家居企業(yè)成功上市，而今年截至目前已經(jīng)有40家家居企業(yè)遞表，7家企業(yè)已掛牌上市，32家正在排隊(duì)IPO。

廣義的家居行業(yè)總規(guī)模超過4萬(wàn)億，在整個(gè)大消費(fèi)領(lǐng)域，這種規(guī)模是屈指可數(shù)的。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，規(guī)模以上家居企業(yè)數(shù)量高達(dá)6500多家，整個(gè)行業(yè)仍然較為分散，集中度有很大提升空間。家居行業(yè)在2011年、2014年、2017年都出現(xiàn)過上市熱潮，每一輪上市潮都伴隨行業(yè)的變革和集中度的提升。比如在2017年資本熱捧全屋定制，歐派、尚品宅配等企業(yè)趁著風(fēng)口上市，和2011年上市的索菲亞共同形成全屋定制“三足鼎立”的局面。

但截至目前，A股家居行業(yè)尚沒有誕生市值超千億、營(yíng)收超200億的大公司。目前行業(yè)龍頭歐派家居（603833.SH）的市值處于800億元量級(jí)，2020年全年?duì)I收為147億元。位居其后的顧家家居（603816.SH），去年?duì)I收126億元，市值僅為400多億。對(duì)規(guī)模集中度的渴望、對(duì)智能家居風(fēng)口的追捧以及對(duì)市場(chǎng)景氣度的信心，讓不少家居企業(yè)判斷，現(xiàn)在就是上市的黃金時(shí)期。

“小龍頭”搶跑規(guī)模化

自去年起到今年7月，有近60家家居企業(yè)向資本市場(chǎng)發(fā)起了沖擊。而在過去的幾十年里，家居行業(yè)的A股上市公司一共僅為60家左右?！百Y本化浪潮背后，在家居行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，還未誕生出真正領(lǐng)跑的大企業(yè)。多數(shù)傳統(tǒng)細(xì)分行業(yè)，都處于‘大行業(yè)、小企業(yè)’階段，而這個(gè)時(shí)候大家都有意借助資本搶占市場(chǎng)。”深圳一家剛遞交招股書的家居企業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

2020年，泛家居行業(yè)一共有18家企業(yè)成功上市，今年上半年，又有7家企業(yè)IPO通過，這其中不乏家居細(xì)分領(lǐng)域的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)。已經(jīng)成立28年的奧普家居是集成吊頂浴霸的行業(yè)龍頭，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15.9億，凈利潤(rùn)僅為1.89億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算，我國(guó)集成吊頂行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為240億元。粗略計(jì)算，奧普家居市占率約為6%。有46年歷史的東鵬陶瓷，是國(guó)內(nèi)陶瓷衛(wèi)浴領(lǐng)頭羊，去年回A上市，上市公司東鵬控股2020年?duì)I收71.5億。

天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，2019年全國(guó)規(guī)模以上建筑衛(wèi)生陶瓷企業(yè)1522家，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3878億元，考慮到規(guī)模以下企業(yè)，建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)總營(yíng)收達(dá)6010億元。按照這一總體規(guī)模粗略計(jì)算，東鵬陶瓷的市占率僅在1%-2%之間。去年在港股成功上市的匯森家居，是中國(guó)最大的板式家具出口商，但其市場(chǎng)份額占有率僅為4%左右，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39億元。

“大行業(yè)、小企業(yè)”意味著產(chǎn)業(yè)有充足的洗牌空間，部分小企業(yè)低端產(chǎn)能過剩、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，而龍頭企業(yè)則有望通過資本加持，獲取更多資源，創(chuàng)造集群效應(yīng)。今年這波遞表企業(yè)中，這類細(xì)分領(lǐng)域傳統(tǒng)龍頭企業(yè)也很多。比如軟體家居行業(yè)代表性企業(yè)慕思，以及木地板行業(yè)較為知名的書香門地。6月底，慕思健康睡眠股份有限公司發(fā)布預(yù)披露招股說明書，擬在深市主板上市，募資約19億元。7月初，書香門地集團(tuán)股份有限公司也發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股說明書，擬在上海證券交易所上市，募資6.15億元。

類似于陶瓷行業(yè)，木地板行業(yè)也存在集中度過低的問題。根據(jù)北京普華有策信息咨詢有限公司《2021-2026年木地板行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研及前景預(yù)測(cè)報(bào)告》，行業(yè)單一品牌產(chǎn)量占有率最高不足8%。全國(guó)生產(chǎn)木地板的企業(yè)近萬(wàn)家，家庭作坊式工廠遍地開花，企業(yè)產(chǎn)能低、規(guī)模小，資金不足，技術(shù)設(shè)備落后，低層次競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重。作為木地板行業(yè)規(guī)?？壳暗钠髽I(yè)，書香門地2020年的營(yíng)收僅為10.28億元，在整個(gè)市場(chǎng)中份額極小。

因此，很多傳統(tǒng)家居龍頭企業(yè)都在招股書中表示，上市募資的目的是擴(kuò)大產(chǎn)能、提升技術(shù)。慕思稱，資金將用于華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字化營(yíng)銷項(xiàng)目及健康睡眠技術(shù)研究中心建設(shè)項(xiàng)目。書香門地則稱，募集資金將用于年產(chǎn)600萬(wàn)平米實(shí)木復(fù)合地板建設(shè)項(xiàng)目、智能化車間建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展及品牌美學(xué)推廣項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目中。

科技智能概念站上風(fēng)口

今年新一批IPO的家居企業(yè)，還有一類是過去較少出現(xiàn)的。這批企業(yè)融資規(guī)模小、智能化特征明顯，意圖借助此輪資本熱潮，搭上科技、物聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口。比如目前正在排隊(duì)等待IPO的土巴兔，號(hào)稱要“搶跑A股產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一股”。受到國(guó)外疫情“宅經(jīng)濟(jì)”影響，去年以來跨境家居電商大爆發(fā)，乘著這股熱潮，主打跨境家居銷售的致歐家居、遨森家居都已申請(qǐng)?jiān)贏股上市。此外，還有主打“家裝3D云設(shè)計(jì)第一股”的群核科技已遞交招股書擬赴美上市，主打全屋智能家居的有屋家居、歐瑞博等企業(yè)則選擇在A股IPO。

從去年上市企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看，站上智能、科技風(fēng)口的公司更受歡迎。去年上市的石頭科技，被譽(yù)為“瘋狂的石頭”，其主營(yíng)主營(yíng)家用智能清潔機(jī)器人及其他清潔電器研發(fā)和生產(chǎn)，將激光雷達(dá)技術(shù)及相關(guān)算法大規(guī)模應(yīng)用于智能掃地機(jī)器人領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率約為11%。去年2月登陸科創(chuàng)板后，IPO價(jià)格271.12元/股，創(chuàng)下了科創(chuàng)板、A股股票發(fā)行價(jià)最高紀(jì)錄，股價(jià)當(dāng)日?qǐng)?bào)收497.90元/股，漲幅高達(dá)83.65%。截至目前其股價(jià)已高達(dá)1011元/股，累計(jì)漲幅超過300%。主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能家居IoT云平臺(tái)的涂鴉智能，去年在美國(guó)成功上市，盡管上市前一直處于虧損狀態(tài)，上市當(dāng)日股價(jià)仍上漲了19%，市值竟然高達(dá)900億人民幣。

智能家居之所以受到資本熱捧，是因?yàn)檫@一塊市場(chǎng)滲透率低，但被認(rèn)為前景非常好。一位從事智能家居解決方案的業(yè)內(nèi)人士表示，目前智能家居普及率不到10%，全屋智能不到5%，而僅2021年智能家居的銷售增速就將在30%以上，中國(guó)市場(chǎng)預(yù)期未來可達(dá)5400億元左右的規(guī)模。此外，技術(shù)手段的成熟和落地、標(biāo)準(zhǔn)化連接的確立，緩解了玩家眾多、協(xié)議混雜的行業(yè)現(xiàn)狀，也讓行業(yè)前景進(jìn)一步明晰。

地產(chǎn)、家電頭部玩家紛紛入局

家居行業(yè)再度掀起上市潮，原因是多方面的，除了企業(yè)自身發(fā)展需求，行業(yè)基本面也在提升。作為跟房地產(chǎn)行業(yè)有較強(qiáng)相關(guān)度的下游產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)銷售的景氣度深刻影響著家居行業(yè)。而今年上半年，全國(guó)商品房銷售額再創(chuàng)新高。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年商品房銷售面積同增27.7%，達(dá)到8.86億平米。二手房方面，據(jù)貝殼研究院測(cè)算，2021年上半年重點(diǎn)50城二手房成交量同比增長(zhǎng)約60%。因此今年以來，家居零售表現(xiàn)亮眼，家居消費(fèi)需求不斷釋放。

而自去年三季度以來，受國(guó)外疫情“宅經(jīng)濟(jì)”影響，我國(guó)外貿(mào)出口加速恢復(fù)，家居出口訂單的火爆程度也大大超出市場(chǎng)預(yù)期。紅塔證券研究所副所長(zhǎng)、輕工和食飲首席分析師花小偉認(rèn)為，受益于國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)復(fù)蘇，2021年家居行業(yè)拐點(diǎn)向上、持續(xù)成長(zhǎng)的趨勢(shì)十分明確，整裝、定制和軟體家居都有很大提升空間。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年上半年家居零售額同比增30%，家居出口額同比增長(zhǎng)44.5%。一家已經(jīng)籌備上市超過3年、目前正在申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，今年這一系列利好消息疊加，業(yè)內(nèi)普遍判斷，目前是家居企業(yè)上市的黃金期，預(yù)計(jì)能夠獲得較高估值。此外，相比房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入微利期，家居行業(yè)利潤(rùn)則普遍較高，頭部企業(yè)毛利率在35%左右，因而越來越多房地產(chǎn)公司也在布局家居。今年7月6日，貝殼找房宣布與圣都家裝達(dá)成協(xié)議，將收購(gòu)圣都100%的股權(quán)，總對(duì)價(jià)不超過人民幣80億元，該交易預(yù)計(jì)將于2022年上半年全部交割完成。房地產(chǎn)龍頭碧桂園則成立了家居公司現(xiàn)代筑美，截至目前已經(jīng)投入77億元打造4個(gè)智能家居生產(chǎn)基地，分別位于廣東、河南、安徽、四川。

此外，碧桂園在廣東潮州和江蘇揚(yáng)州還布局了衛(wèi)浴制造基地，生產(chǎn)智能衛(wèi)浴、整體衛(wèi)浴和整體廚房產(chǎn)品。除了碧桂園，其它房企如萬(wàn)科、保利、綠地、華潤(rùn)、世茂等也在加速對(duì)家居產(chǎn)業(yè)的整合。家電龍頭自然也不愿放手家居賽道。近日美的集團(tuán)就稱，擬分拆美智光電在深交所上市，已提交申請(qǐng)材料。美智光電將大力發(fā)展智能燈光、智能控制、智能安防和智能吊頂四大核心業(yè)務(wù)。而黃光裕歸來后的國(guó)美，今年也宣布加速發(fā)力智能家居，4月份上線全新的BIM智能家裝平臺(tái)——打扮家APP，今年6月則在全國(guó)3400多家線下門店建設(shè)“家·生活”體驗(yàn)館，介入整體櫥柜、智能家電、全屋凈水等智能化系統(tǒng)領(lǐng)域。也因?yàn)閬碜云渌惖赖娜刖终咴絹碓蕉?，多?shù)頭部家居企業(yè)都希望能夠通過上市獲得資本助力，應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）

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