“夫妻店”朗斯家居IPO，左手恒大右手萬科

??樂居財經(jīng) 付魁 發(fā)自上海

??進入下半年，家居企業(yè)的上市腳步提速，3個企業(yè)前后腳披露招股書，朗斯家居便是其中之一。

??7月4日，中山朗斯家居股份有限公司（簡稱“朗斯家居”）發(fā)布招股說明書，將在深圳證券交易所主板上市。

??招股書披露，本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1270萬股，合計募集資金約5.13億元，其中拿出超一半的資金投入生產(chǎn)基地智能化技術改造。

??在遞表之前，朗斯特意將名字中的“衛(wèi)浴”去掉，以“家居”替換。其實際控制人為向偉昌，與其妻子共計持股94.84%，算上兩個向氏4%的持股，向偉昌整個家族持股近99%。。

??樂居財經(jīng)了解到，大宗業(yè)務收入是朗斯家居的主要業(yè)務來源，受此模式影響，其毛利率不斷下降近三年，此外，2018-2020年，朗斯家居的負債率均高于行業(yè)均值。

夫妻“攬權(quán)”

??朗斯家居家族氣息濃厚。98.84%的股權(quán)均由向家人持有，僅留出1.16%股權(quán)作為員工激勵平臺。

??向偉昌持股69.88%，妻子趙蓉持股24.96%。兩人合計持有朗斯家居94.84%的股份，占絕對控股地位。

??此外，向軍昌和向斌昌的持股比例均為2%，欣榮合伙持股剩下的1.16%，其作為員工激勵平臺，目前由10名員工持股，其中持股比例最高的為孫國治、溫小杰、高仕武，均持股14.53%。孫國治為朗斯家居董事、核心技術人員、研發(fā)中心總監(jiān)，溫小杰為副總經(jīng)理、董事會秘書，高仕武為董事、副總經(jīng)理、制造中心總監(jiān)。其余七人也為朗斯家居監(jiān)事、董事、總監(jiān)等高管職位。

??朗斯家居的前身為朗斯衛(wèi)浴，于2006年3月由向斌昌、盧升高出資設立。此后，朗斯家居經(jīng)歷股東變化，最終由向偉昌“掌權(quán)”。

??2009年5月，盧升高將其持有10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予向偉昌，向偉昌同時新增150萬元注冊資，彼時向偉昌出資比例為77.50%。

??此后，向偉昌通過增資擴股、增資入股、對價換股、內(nèi)部轉(zhuǎn)讓的方式，逐步將權(quán)利收攏。2011年，向偉昌的持股比例達到96%。

??2019年1月，向偉昌將其持有公司1%股權(quán)（對應38.00萬元出資額）轉(zhuǎn)讓予欣榮合伙，轉(zhuǎn)。同年4月，向偉昌又將其持有公司25%股權(quán)（對應950.00萬元出資額）轉(zhuǎn)讓予趙蓉。

??至此，朗斯家居上市前的股權(quán)陣容雛形便建立了起來。2019年9月，朗斯衛(wèi)浴新增“家居用品”，并更名為中山朗斯家居股份有限公司，向偉昌和趙蓉由此也開始鋪墊上市之路。。

大宗業(yè)務拖累毛利率

??朗斯家居主要從事淋浴房、浴室柜等定制衛(wèi)浴產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務。

??招股書顯示，2018-2020年度，朗斯家居營收分別約為5.34億元、6.95億元和7.54億元，歸屬于母公司的凈利潤分別約為5252.56萬元、6453.52萬元和6930.29萬元。

??雖然營收和凈利潤逐步上漲，但是主營業(yè)務毛利率卻在連年下降。

??2018-2020年，朗斯家居主營業(yè)務毛利率分別為39.17%、35.49%和 33.25%，呈下降趨勢。朗斯家居表示，主營業(yè)務毛利率波動主要系受淋浴房產(chǎn)品毛利率波動影響。

??近三年，朗斯家居淋浴房產(chǎn)品毛利率分別為38.97%、35.29%和 33.02%，呈逐年下降趨勢，主要是由于毛利率較低的工程款淋浴房銷售占比不斷提升導致。

??此外，朗斯家居主營業(yè)務毛利率下降還主要是受到大宗業(yè)務占比持續(xù)提升等因素影響所致。

??2018-2020年，朗斯家居大宗業(yè)務收入分別為2.54億元、3.99億元和5.23億元，大宗業(yè)務收入占主營業(yè)務收入的比例分別為47.61%、57.39%和69.34%。

??大宗業(yè)務是朗斯家居重要的收入來源。目前朗斯家居與恒大集團、保利集團、時代中國、龍光集團、萬科地產(chǎn)、融創(chuàng)中國等知名地產(chǎn)企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作關系。

??此外，報告期內(nèi)，朗斯家居應收票據(jù)余額集中度較高，截至2020年底其對恒大集團應收票據(jù)余額分別為8540.94 萬元、11460.32萬元和11987.87萬元。

負債率高企

??而受大宗業(yè)務的影響，朗斯家居的存貨也在增加。

??2018-2020年，朗斯家居存貨賬面價值分別為9725.40萬元、17131.24萬元和28040.33萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 23.30%、26.70%和33.51%，占 比較高。公司存貨余額主要系大宗業(yè)務模式下對各工程項目的發(fā)出商品。

??此外，2018-2020年，朗斯家居應收賬款、合同資產(chǎn)及應收票據(jù)合計賬面價值分別為2.19億元、3.60億元和4.20億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 52.51%、56.05%和50.15%。

??朗斯家居也在招股書中直言，公司應收賬款、合同資產(chǎn)及應收票據(jù)余額主要系大宗業(yè)務模式下對工程客戶的應收款項。未來隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，應收賬款、合同資產(chǎn)及應收票據(jù)余額可能仍將保持較大規(guī)模。

??樂居財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，朗斯家居近幾年一直在加速擴張。其在2018-2019年，斥資超2000萬元成立子公司。

??在加速擴張的同時，朗斯家居負債率一直處于較高水平。朗斯家居也表示，報告期內(nèi)，公司業(yè)務規(guī)?？焖贁U張，持續(xù)提升產(chǎn)能、擴大生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)銷量快速增長，使得公司資金需求量較高，資產(chǎn)負債率處于較高水平。

??2018-2020年，朗斯家居負債率分別為 65.48%、70.69%和 69.88%，這一數(shù)值也是高于行業(yè)均值。2018-2020年，行業(yè)負債率均值為34.46%、39.77%、41.75%。

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