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費(fèi)率三連降！海爾智家持續(xù)降費(fèi)提效，Q1再優(yōu)化1.33PCT

來源：家居百科時(shí)間：2021年04月30日 17:43

4月29日晚，海爾智家發(fā)布了2021年一季度報(bào)。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入548億元，同比增長27%；歸母凈利潤30.5億元，同比增長185.3%。

??值得關(guān)注的是，這次海爾智家費(fèi)率優(yōu)化1.33個(gè)百分點(diǎn)，是繼2020年Q3優(yōu)化1.5PCT、2020年Q4優(yōu)化3.8PCT的連續(xù)第三個(gè)季度下降，而隨著效率提升、價(jià)值顯現(xiàn)，海爾智家也正成為資本市場的“新寵兒”。

??那么，海爾智家費(fèi)率連續(xù)下降的原因何在？對(duì)海爾智家估值產(chǎn)生怎樣的影響？

??費(fèi)率持續(xù)優(yōu)化，未來仍有下探空間

??一直以來，投資者都希望海爾智家的費(fèi)率高問題能得到解決。這也成為影響海爾智家估值的重要因素。

??自從海爾智家A股和H股合并，完成“A+D+H”全球資本市場布局，這也讓投資者對(duì)海爾智家的費(fèi)率優(yōu)化看到了希望。而且海爾智家也在整體上市后，對(duì)外承諾降低費(fèi)率。

??如今，承諾正在逐步兌現(xiàn)，自從2020年第三季度開始，海爾智家的費(fèi)率實(shí)現(xiàn)了三個(gè)季度連降，而這也意味著海爾智家已經(jīng)進(jìn)入了降費(fèi)提效通道，未來也仍有持續(xù)下探空間。

??前期戰(zhàn)略布局投入，全面迎來收獲期

??海爾智家之所以費(fèi)率高，是因?yàn)槎囗?xiàng)長期戰(zhàn)略布局，比如海外創(chuàng)牌、高端戰(zhàn)略、智慧家庭戰(zhàn)略等。一系列超前的戰(zhàn)略布局十幾年如一日的投入導(dǎo)致巨大的成本開支，費(fèi)用增加也是正常的。

??不過從2021一季報(bào)來看，這些巨大的投入也正在獲得回報(bào)。

??在全球化方面，在其他品牌OEM貼牌出口的時(shí)候，海爾智家就一直采取自主品牌出口，并在海外建立自己的研發(fā)中心、生產(chǎn)基地和銷售渠道。如今，海外市場的投入進(jìn)入豐收期。一季報(bào)顯示，海爾智家海外收入同比提升24.6%，經(jīng)營利潤同比提升135%，經(jīng)營利潤率進(jìn)一步提升2個(gè)百分點(diǎn)至4.6%，海外創(chuàng)牌打開高盈利上升通道。

??在高端品牌建設(shè)方面，當(dāng)行業(yè)都在拼價(jià)格的時(shí)候，海爾智家第一個(gè)推出高端品牌卡薩帝，這意味著巨大的品牌建設(shè)、研發(fā)投入、渠道建設(shè)等費(fèi)用支出。而如今卡薩帝已經(jīng)站穩(wěn)高端第一。一季報(bào)顯示，卡薩帝收入再創(chuàng)新高，同比增長80%。

??在場景品牌、生態(tài)品牌的建設(shè)上，海爾智家一直在加大前景性布局投入及落地性智慧家庭體驗(yàn)店建設(shè)，比如三翼鳥海爾智家體驗(yàn)中心001不僅在國內(nèi)落地了1000多家體驗(yàn)店，在海外也建成了近800家。這不僅提升了其差異化的競爭力，還實(shí)現(xiàn)了獲客效率與價(jià)值的提升。

??如今，上述戰(zhàn)略都進(jìn)入了收獲期，海爾智家的費(fèi)率也得以持續(xù)優(yōu)化中，2021年Q1費(fèi)率進(jìn)一步優(yōu)化1.33PCT。

??此外，海爾智家與海爾電器合體后，海爾電器賬面現(xiàn)金較為充裕，除優(yōu)先用于償還現(xiàn)金付款的借款和保持營運(yùn)資金外，剩余現(xiàn)金可用于償還、置換海爾智家現(xiàn)有的貸款，進(jìn)一步優(yōu)化海爾智家的資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

??綜上所述，海爾智家此前的播種，全面進(jìn)入了收獲期，費(fèi)率下降是必然，而且隨著整合的進(jìn)一步推進(jìn)，費(fèi)率有望進(jìn)一步下降。

??破局費(fèi)用高難題，資本市場看好海爾智家

??海爾智家的一系列改變，已經(jīng)獲得了資本市場認(rèn)可，市值連續(xù)攀升，近期在家電行業(yè)低迷的情況下，海爾智家被資本看好。

??近日，興全基金謝治宇公布了其管理的基金一季度持倉情況，根據(jù)報(bào)告顯示謝治宇持掌的興全合宜加倉海爾智家接近2000萬股，十大重倉排位中從第四位上升到第二位。而興全合潤對(duì)其持倉占比也達(dá)到7.24%，排名第一位。

??而從未來兩年來看，券商和機(jī)構(gòu)對(duì)海爾智家的預(yù)期向好，基本面很明顯地反應(yīng)到股價(jià)上了，目前海爾智家的股價(jià)距離歷史最高點(diǎn)也就只有10%的距離。

??結(jié)語

??眾所周知，海爾智家已不是一個(gè)傳統(tǒng)家電企業(yè)，而是轉(zhuǎn)型成為了物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)企業(yè)，因此資本市場不僅看好降費(fèi)提效成果，更是海爾智家在智慧家庭方面的全面領(lǐng)先。

??從2019年12月，海爾智家進(jìn)入生態(tài)品牌戰(zhàn)略階段，確定了品牌轉(zhuǎn)型新方向；2020年9月，發(fā)布全球首個(gè)場景品牌三翼鳥，強(qiáng)化場景定制、生態(tài)服務(wù)優(yōu)勢；12月完成戰(zhàn)略重組，成為全球第一家“A+D+H”三地上市企業(yè)，賦能場景品牌轉(zhuǎn)型、生態(tài)品牌戰(zhàn)略落地全面提速，海爾智家一次又一次的開辟新賽道，這才是資本青睞的最主要因素。

??最新財(cái)報(bào)顯示，海爾智家App期內(nèi)平均日活同比增長584%，月活同比增長1484%。海爾智家已經(jīng)可以獲得硬件之外的收入，這更像蘋果公司，所以家電行業(yè)的估值方式不再適合它，需要全新的估值方式。